500亿资产“中国玉米油城”债券异动亿元资产被冻结

9月23日,西王集团有限公司(下称“西王集团”)几只债券频繁异动,这家500亿资产巨头集团在经历了2017年齐星担保危机后,虽然融资压力有所缓解,但所面临的债务压力仍然不小。

9月23日上午,15西王01(136066)交易频繁出现异常波动,上交所于9时37分和10时12分两次暂停其交易,第一次停牌前,15西王01跌23.39%。

无独有偶,16西王03(136613)10时17分也发生一笔价格异动,16西王03(136613)上交所竞价系统显示成交价96.00元,成交量1400手,较昨收价100.00元,跌幅-4.00%;“16西王02”下午14时55分发生一笔价格异动,成交量15000手,跌幅-10%。

随后西王集团公告称,公司决定申请“15西王01”等9只在上海证券交易所上市的公开发行公司债券自2019年9月24日起进行交易方式调整,暂停竞价系统交易,仅在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台上采取报价、询价和协议交易方式进行交易,由中国证券登记结算有限责任公司上海分公司提供逐笔全额结算。

据小债看市(微信公号:little-bond)统计,目前西王集团存续债券还有15只,总余额为100.4亿元;其中于一年内行权的债券有11只,规模为65.4亿元;余下4只都是1-3年内到期,余额为35亿元。

债务余额其中,最近到期的一只债券是“18西王CP001”,这是2018年10月发行的短期融资券,余额为10亿元,期限为一年,票面利率7.7,到期日为2019年10月24日,到期需偿还本息共计10.77亿元。

可以看出,西王集团短期一年内到期债券压力还是比较大的,从评级方面看,大公国际和东方金诚对西王集团主体信用等级评级均为AA+。

西王集团始建于1986年,是一家村企一体的全国大型民营企业,主要从事玉米深加工、钢铁加工及运动营养和健康食品等业务,拥有三家上市子公司西王食品(000639.SZ)、西王置业(2088.HK)和西王特钢(1266.HK),是国内最大的玉米胚芽油生产企业。

西王集团法人为王勇,持有69.15%的股权,是公司控股股东和实控人。

股权结构图截至2019年6月末,西王集团(合并)资产总额498.31亿元,净资产191.46亿元;总债务306.85亿元,其中有息负债164.89亿元,资产负债率为61.58%。

西王集团纳入合并报表范围的子公司共56家,2018年和2019年1~6月,公司分别实现营业总收入356.30亿元和190.43亿元,净利润分别为9.9亿元和3.45亿元。

小债看市(微信公号:little-bond)分析西王集团债务结构发现,主要以流动负债为主,其中短期借款、应付票据和其它流动负债三项较为庞大。

西王集团短期债务为45.3亿元,而手中货币资金仅为13.74亿元,其中2.69亿为保证金是受限资产,可动用货币资金仅为短期债务的四分之一,显然不足以覆盖债务,短期偿债压力较大。

另外,西王集团长期债务规模也不容小窥,长期借款、长期债券和长期应付款组成的长期有息负债高达131.49亿元。

截至2019年6月30日,西王集团获取银行授信173.26亿元,已使用授信146.71亿元,剩余26.55亿元。

总的来说,西王集团货币资金和银行授信余额都不足以覆盖短期负债,长期负债压力也很大,西王集团虽已成立财务公司,还需依赖外部融资和非银机构合作。

众所周知,山东民营企业之间喜欢抱团取暖“互相担保”,西王集团曾经就踩雷“连保互保”,面临较大代偿风险。

2017年3月,齐星集团70亿债务危机爆发,作为其最大的担保方,西王集团被牵连和拖累,不仅评级被下调,再融资也受到影响,一年后在承担一定担保责任后,才彻底摆脱担保关系。

齐星危机爆发后,大公国际因代偿风险下调西王集团评级至AA,评级展望维持负面,同时西王集团直接及间接融资渠道受到不利影响,取消了多只债券的发行,导致货币资金大幅减少,债务保障能力下滑。

评级历史2018年8月,大公国际又将西王集团主体信用等级调整为AA+;2018年6月,齐星合并重组计划草案获得债权人会议通过,西王集团担保风险才算解除,但是西王集团的对外担保风险还未消失殆尽。

截至2019年7月,西王集团对外担保余额为6.24亿元,显示已全部逾期,被担保方为邹平县供电公司,该笔担保原为和齐星集团以及泰山钢铁集团共同担保。

对外担保状况西王集团称未来供电公司将上划至国家电网有限公司,公司将解除与供电公司的担保关系。

今年5月,因借款合同纠纷一案,原告向青岛市中级人民法院提出财产保全申请,请求冻结西王集团等被告的银行存款人民币11000万元或查封其同等价值的财产。

9月19日,西王集团被青岛市中级人民法院列为被执行人,执行标的为80446800.0;两个月前,其刚被济南市中级人民法院列为被执行人,两次执行标的总计超1.4亿。

被执行人信息西王集团所持旗下三家上市公司股票,除西王特钢外,其他两家股权几乎悉数被质押,如股价进一步下跌被平仓风险较高。

西王集团及一致行动人山东永华共计持有西王食品52.32%的股权,其中92.88%和99.99%的股权已被质押或冻结;西王集团持有西王特钢62.81%的股权,全部未质押;西王集团持有西王置业73.83%的股权,全部处于质押状态。

山东的“北大门”滨州,土质肥沃、光照充足、气候适宜,坐拥发展粮食产业的天然优势,西王集团就诞生于此。

西王集团前身为1986年成立的邹平西王福利油棉厂,当时时任西王村主任的王勇,把自己经营价值20万元的面粉厂捐献给村集体,其他班子成员也把准备给子女盖新房、结婚的钱拿出来建起了西王油棉厂,最终全村人七拼八凑了40万元用于建厂。

赚了第一桶金之后,西王集团又上了玉米淀粉项目。1992年,这家村办企业已经有了两千多万的资产,但想要继续发展玉米淀粉并不符合市场方向。

1993年,王勇花了53万元,从无锡轻工学院买了玉米淀粉质造甘油的专利。但是买了以后,就遭遇原料价格上升、产品价格下跌,导致了大规模的亏损。

后来,王勇到北京找了新的合作伙伴,谈成了500万元的投资。而让王勇没有想到的是,就在他拯救企业的努力刚刚看到曙光的时候,村里七十多户农民要求把这个钱分了,把集体企业也分了,危亡之际,是王勇力排众议的坚持,为企业留住了生的希望。

后来经过多次试错,王勇看准了一个冷门行业——生产结晶葡萄糖。经过多年的艰辛奋斗,小小的西王村已经成了名副其实的“中国糖都”。

2003年,西王集团投资建设了西王特钢,将玉米深加工和特钢确立为西王集团的产业基础。

目前的西王集团不仅是“中国糖都”,还被中国食品工业协会冠名“中国玉米油城”称号,其位列2018中国企业500强第358位、中国制造业500强第170位。

同时,创始人王勇的财富也水涨船高,2018胡润百富榜名单,西王集团的王勇、王棣父子拥有135亿元的财富,排名252。

王勇33年来,西王集团从一个40万起家的村办企业成长为500亿资产的巨头,拥有三家上市公司的集团企业,几经困难一路走来很是不易。今年已经68岁的王勇依然奋斗在一线,他说:这两年外部环境无论多么恶劣,我们都坚决不违约。(交流、爆料添加小债微信:littlebond1)

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