重磅利好密集释放机构笃定看好龙头券商发展前景

7月29日,沪指窄幅震荡整理,收盘小幅回调0.12%,收报2941.01点;深证成指微涨0.06%,收报9354.28点;非银板块表现低迷,在申万28个一级行业中跌幅居首,下跌1.09%。

其中,券商股表现低迷。Wind券商指数跌1.58%,板块内涨少跌多。个股方面,受益于分类评级结果表现良好,中原证券、天风证券、国信证券3只券商股小幅收涨,成为板块内为数不多的红盘收官个股。

近期,券商重磅利好密集释放,各大券商分析师火速点评,看好下半年券商板块的表现。伴随科创板为券商带来业绩增量,龙头券商迎来加配良机。

7月26日,证监会公布2019年券商分类结果,获评A类券商数量为38家,其中10家获评AA级。分类评级一向被视为券业的“年度大考”,为获加分更是不遗余力,为何评级结果对券商如此重要?

评级结果影响券商业务经营。国信证券研报显示,评级越高,越有利于券商业务开展,包括股票质押回购业务、场外期权业务等。此外,证券公司分类结果将作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。

中银国际证券认为,连续3年获A类评级的券商可享0.7风险准备金计提折扣率,短期内可提升风险覆盖率;同时,分类评级是对券商公司风险管理能力及市场竞争力的综合评价,优质的评级分类结果利好业务开展。

头部券商是否常年稳居AA级?答案是未必。光大证券非银团队根据过往分类结果分析,中信、华泰等头部券商也曾经被降至BBB级,但很快又重新回到AA级;大型券商的自我调节能力很强,能快速地纠正风险隐患和业务漏洞,重回更高的评级。

分类评级结果当期利好有限,未来影响深远。招商证券表示,随着市场化改革的深入,科创板以增量创新带动存量改革的平稳推出,券商综合类、专业类分层的划分,券商创新业务的资质竞争日趋激烈,相关优势势必将在未来为证券公司的综合竞争力带来有益补充。

7月26日,证监会就《证券经纪业务管理办法(征求意见稿)》(下称《管理办法》)公开征求意见。其主要内容一是首次尝试对证券经纪业务作出界定;二是切实保护投资者合法权益;三是全面规范主要业务环节;四是强化证券公司内部管控责任;五是强化监督管理与责任追究。
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华泰证券研报认为,《管理办法》围绕为投资者提供专业证券交易服务的核心定位,引导行业回归本源。同时,从管理客户、管理交易、管理人员等多个角度入手,提升经纪业务运作规范程度。此外,为未来降低业务同质化、实现证券公司功能差异化、探索发展成熟市场较为普遍的主经纪服务留出了空间。

光大证券非银团队认为,收取的佣金不能明显低于营业成本,同时也不能以“零佣”、“免费”等口号进行宣传,这将明显有利于缓解行业佣金价格战的困境,使得券商致力于提供更优质的证券服务,建立自身的品牌和优势,而不是一味地“抢客户资源”。
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科创板自7月22日开市以来,整体保持平稳运行,市场主体参与热情较高,交投活跃博弈充分。

科创板为券商贡献业务增量。兴业证券研报显示,未来在以注册制为代表的资本市场改革背景下,仍会有一批关注度较高的公司登陆科创板,为券商经纪、直投业务带来业务增量。另外,以股指期货、转融券为代表的券商业务领域正逐步优化和松绑,券商经营环境改善预期仍然较强,券商板块估值处于合理区间。建议密切关注科创板推出运行情况,以及券商业务领域“松绑”和优化进度。
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天风证券非银团队认为,流动性宽松和推动资本市场改革政策是应对宏观压力的一大抓手,这对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响。行业平均估值2倍PB(市净率),大型券商估值在1.3-1.7倍PB之间,行业历史估值的中位数为2.5倍PB(2012年至今)。
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“资本市场其他改革方案也密集推出,头部券商向排头兵、领头羊迈进,其他券商向差异化转变,券商板块交易性机会仍然存在,建议关注。”山西证券研报表示。

中信建投证券非银团队表示,继续看好下半年券商板块行情。随着国内直接融资市场的扩容、对外开放进程的推进,证券业供给侧改革将持续深化,综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度的提升。

独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示,券商板块属于强周期行业,走势对市场具有先导影响。在市场处于窄幅震荡过程中,券商板块成为可否打破僵局的关键所在。近期科创板加快上市,有利于券商行业发展机会,但券商板块走向仍需要看头部券商的表现。分类结果出炉以及金融业开放加速,会加大券商行业洗牌压力,但头部券商优势也会逐渐展现,短期市场可否打破僵局仍需看券商脸色。